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2016年，煤電平均標(biāo)桿電價0.3644元/度。煤電平均標(biāo)桿電價與水電基本相當(dāng)，略低于核電，比氣電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等具有明顯價格優(yōu)勢。
大火電機(jī)組燃煤效率高，具備成本低、效率高、穩(wěn)定性強(qiáng)等多重優(yōu)勢。
參考煤電聯(lián)動公式，測算全國煤電電價上調(diào)幅度在0.73-2.29分/度。
預(yù)計煤電聯(lián)動帶來的上網(wǎng)電價上漲不傳導(dǎo)至終端銷售電價，煤電電價上調(diào)部分或由中間環(huán)節(jié)消化。
假設(shè)燃料成本占火電發(fā)電成本的64%，估算不同煤價及供電煤耗情景下的煤電發(fā)電成本區(qū)間約0.26-0.33元/度。五大發(fā)電等上市公司60萬kW以上燃煤機(jī)組占比超過50%，具備成本競爭優(yōu)勢
發(fā)改委發(fā)布“關(guān)于全面深化價格機(jī)制改革的意見”中，提出將健全煤電聯(lián)動機(jī)制;當(dāng)前的煤電聯(lián)動機(jī)制只考慮了煤炭和電力之間的聯(lián)動關(guān)系。有效的長效機(jī)制有利于解決電力企業(yè)長期盈利穩(wěn)定性的問題，這可能建立在電力供給側(cè)改革、煤電一體化、電力市場化改革等一系列改革基礎(chǔ)上。
神華集團(tuán)與國電集團(tuán)重組為國家能源投資集團(tuán)，其煤炭、電力資產(chǎn)均占全國總產(chǎn)量的15%，煤電聯(lián)營有望穩(wěn)定集團(tuán)內(nèi)部火電資產(chǎn)盈利能力。
水電、核電高分紅維持類債特性
長期看，水電企業(yè)新增在建工程規(guī)模減小，預(yù)計資本金支出減少，進(jìn)入現(xiàn)金回流期，有望維持高比例分紅。
隨著市場電占比的提升，水電平均上網(wǎng)電價呈下降趨勢;下半年火電電價上行預(yù)期將為水電電價提供較強(qiáng)支撐。
水電標(biāo)的推薦：長江電力、湖北能源、桂冠電力、華能水電。
中國核電在運營17臺機(jī)組裝機(jī)容量1434萬kW，在建8臺機(jī)組合計裝機(jī)容量928.8萬kW;“十三五”期間資產(chǎn)規(guī)模64%增長空間，年均約20%業(yè)績增速。
新能源設(shè)備、運營雙增長
2017年前三季度棄風(fēng)棄光大幅緩解，棄風(fēng)率同比下降6.7個百分點;棄光率同比下降3.8個百分點;11月，國家能源局印發(fā)《解決棄水棄風(fēng)棄光問題實施方案》,推動解決風(fēng)光消納。
風(fēng)電、光伏裝機(jī)大幅增長。1-9月，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)容量970萬kW，累計容量同比增長13%;新增光伏裝機(jī)容量3800萬kW，較2016年年末新增46%，其中分布式電站增長400%。
從新增裝機(jī)布局看，光伏由西北地區(qū)向中東部地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢更加明顯，分布式光伏就地消納，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)
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